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外媒8月1日消息：特朗普的銅關(guān)稅政策急轉(zhuǎn)彎，因前期關(guān)稅預(yù)期引發(fā)的套利交易面臨平倉，以及美國過剩的銅庫存將重新配置，都會(huì)導(dǎo)致銅價(jià)承壓。
8月1日，據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，瑞銀集團(tuán)在最新研報(bào)中稱，特朗普銅關(guān)稅政策急轉(zhuǎn)彎，從征收50%到幾乎全面豁免，此舉導(dǎo)致COMEX銅價(jià)暴跌超20%，現(xiàn)貨溢價(jià)接近零。
據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月30日，美國總統(tǒng)特朗普簽署公告，宣布8月1日起僅對銅管、銅線、電纜等半成品及銅密集型制成品征收50%關(guān)稅，但豁免了作為國際貿(mào)易主流的精煉銅，包括陰極銅和陽極銅。
瑞銀稱，無論關(guān)稅是否實(shí)施，前期因套利預(yù)期而產(chǎn)生的"美國銅關(guān)稅交易"都將面臨平倉，從而給價(jià)格帶來下行壓力，而取消關(guān)稅是最負(fù)面的情景。
研報(bào)還指出，除了套利交易平倉給銅價(jià)帶來下行壓力之外，大量積壓在美國的銅庫存面臨重新配置，預(yù)計(jì)美國累積的50-70萬噸過剩庫存需要6-12個(gè)月消化，期間也將導(dǎo)致銅價(jià)持續(xù)承壓。
美國關(guān)稅豁免導(dǎo)致套利交易逆轉(zhuǎn)
研報(bào)稱，美國此次關(guān)稅豁免超出市場預(yù)期。瑞銀原本認(rèn)為美國更可能像鋼鋁產(chǎn)品一樣給予部分豁免，而非實(shí)質(zhì)性取消銅關(guān)稅。
瑞銀指出，雖然美國取消擬議的銅關(guān)稅政策超出預(yù)期（原本預(yù)計(jì)可能像鋼鐵和鋁材一樣給予部分豁免），但無論是征收關(guān)稅還是取消關(guān)稅，都會(huì)導(dǎo)致"美國銅關(guān)稅交易"的平倉，對價(jià)格構(gòu)成下行壓力，取消關(guān)稅對銅價(jià)的負(fù)面影響更大。
據(jù)見聞此前文章，特朗普的意外之舉，讓被譽(yù)為“現(xiàn)代歷史上最賺錢的大宗商品交易之一”的套利策略瞬間崩塌。
自今年早些時(shí)候特朗普首次暗示可能征收關(guān)稅以來，美國銅價(jià)相對于全球其他市場大幅飆升。為獲取高額溢價(jià)，全球交易商爭相將銅運(yùn)往美國港口。
這一策略的核心在于紐約Comex期銅與倫敦金屬交易所（LME）期銅之間的巨大價(jià)差。就在一周前，Comex銅的溢價(jià)一度超過LME基準(zhǔn)價(jià)格的20%以上。然而，關(guān)稅豁免的消息一出，價(jià)差迅速消失。
"過量庫存"堆積成隱患
美國雖然僅占全球銅需求不到10%（約170萬噸），但關(guān)稅預(yù)期已對全球銅貿(mào)易造成嚴(yán)重扭曲。
研報(bào)指出，Comex相對LME的溢價(jià)上升吸引了大量金屬流入美國，減少了其他主要市場包括中國（占55%/1500萬噸）和歐洲（占15%/360萬噸）的金屬供應(yīng)。
數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，美國精煉銅進(jìn)口量同比增加約40萬噸（+130%），較5年平均水平增加33萬噸（+95%）。
瑞銀稱，由于基礎(chǔ)需求可能持平，這些進(jìn)口增量大部分被累積為"過量庫存"。Comex庫存年初至今增加16萬噸，其余超過25萬噸的進(jìn)口增量可能以未報(bào)告庫存的形式存在。
瑞銀預(yù)計(jì)，美國在7月底前將會(huì)積累50-70萬噸的過剩庫存。按美國年化精煉銅需求約170萬噸計(jì)算，這些過剩庫存相當(dāng)于年需求量的30-40%。
隨著Comex-LME價(jià)差收斂至零，美國將在未來6-12個(gè)月消化這些庫存而非增加進(jìn)口。原本流向美國的精煉銅（主要來自智利/加拿大，月供應(yīng)量超過20萬噸）將重新流入其他市場，如果Comex相對LME出現(xiàn)貼水，過剩庫存甚至可能被"傾銷"。
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