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多個(gè)熱門(mén)期貨品種大跌機(jī)構(gòu)稱(chēng)高波動(dòng)將成新常態(tài)

更新時(shí)間：2025-07-29 14:55來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 　 瀏覽次數(shù)：117 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

經(jīng)歷上周的高歌猛進(jìn)，本周一（7月28日）國(guó)內(nèi)商品期貨出現(xiàn)大面積回調(diào)，主力合約幾乎全線(xiàn)下跌。其中，焦煤、玻璃、焦炭、純堿、工業(yè)硅、碳酸鋰等品種主力合約跌停，氧化鋁跌幅超6%，多晶硅跌幅超5%。

　　投資者關(guān)注這是否意味著連續(xù)上漲行情面臨終結(jié)。自7月初以來(lái)，在“反內(nèi)卷”政策影響下，商品市場(chǎng)看多情緒持續(xù)升溫，多個(gè)品種出現(xiàn)連續(xù)快速上漲，市場(chǎng)出現(xiàn)非理性情況。對(duì)此，國(guó)內(nèi)商品交易所及時(shí)出手，對(duì)市場(chǎng)有效降溫。

　　業(yè)內(nèi)人士提醒，當(dāng)前市場(chǎng)仍由宏觀(guān)情緒主導(dǎo)，政策驅(qū)動(dòng)的基本面改善仍然需要時(shí)間，建議投資者理性看待市場(chǎng)波動(dòng)。

　　熱門(mén)品種出現(xiàn)大幅回調(diào)

　　7月28日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)多數(shù)品種“飄綠”，此前漲幅居前的焦煤、焦炭、工業(yè)硅、玻璃、純堿、碳酸鋰等熱門(mén)品種的主力合約收盤(pán)跌停，持倉(cāng)量明顯下降，資金大幅流出。

　　從主力合約來(lái)看，焦煤跌11%，玻璃跌幅9%，純堿跌超8%，工業(yè)硅跌8%，焦炭跌7.98%，碳酸鋰跌7.98%。主力合約市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，伴隨著持倉(cāng)量的大幅下滑和資金流出。統(tǒng)計(jì)顯示，焦煤主力合約持倉(cāng)量減少近13萬(wàn)手，資金流出31.85億元；碳酸鋰主力合約持倉(cāng)量減少11萬(wàn)手，資金流出23.74億元；玻璃主力合約持倉(cāng)量減少7.79萬(wàn)手，資金流出9.54億元。

　　國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，在政策預(yù)期推動(dòng)下，焦煤、焦炭及工業(yè)硅、多晶硅等大宗商品出現(xiàn)連續(xù)漲停，短期盤(pán)面資金積累了大量獲利盤(pán)，在交易所出手加強(qiáng)監(jiān)管要求下，短期資金獲利了結(jié)與產(chǎn)業(yè)資本高位套保對(duì)沖需求增加，推動(dòng)多個(gè)大宗商品價(jià)格出現(xiàn)高位暴跌。因此可以總結(jié)為，短期部分大宗商品過(guò)快上漲會(huì)透支政策預(yù)期，交易所加強(qiáng)監(jiān)管有助于幫助市場(chǎng)回歸理性。

　　在大宗商品跌勢(shì)拉動(dòng)下，A股市場(chǎng)煤炭、鋼鐵等順周期板塊也大幅下行。東財(cái)Choice煤炭開(kāi)采指數(shù)下跌2.61%，其中山西焦煤、鄭州煤電等跌幅超6%；Choice普鋼指數(shù)下跌1.16%，其中柳鋼股份跌幅超8%，新鋼股份跌幅超4%。

　　廣發(fā)期貨研究所負(fù)責(zé)人張曉珍分析，監(jiān)管的干預(yù)明顯抑制了市場(chǎng)情緒，并且在累積較大漲幅后，市場(chǎng)對(duì)高估值的擔(dān)憂(yōu)也急劇升溫，疊加產(chǎn)業(yè)基本面與政策預(yù)期的背離，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)調(diào)整，資金大規(guī)模流出也傳導(dǎo)至玻璃、純堿、碳酸鋰、工業(yè)硅等更多主力合約，在各自基本面因素及市場(chǎng)情緒共振影響下，市場(chǎng)出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)式較大下跌。

　　交易所連續(xù)出手降溫

　　市場(chǎng)價(jià)格大幅調(diào)整的背后，有國(guó)內(nèi)商品交易所及時(shí)出手對(duì)市場(chǎng)降溫的因素。自7月10日以來(lái)，廣期所、大商所、鄭商所三大交易所連發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示，涉及焦煤、焦炭、碳酸鋰、工業(yè)硅、玻璃、純堿等多個(gè)期貨品種。

　　7月25日，進(jìn)一步限制措施出爐，焦煤和碳酸鋰主力合約的限額交易正式出臺(tái)。大商所發(fā)布通知，調(diào)整焦煤期貨主力JM2509合約單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)500手；廣期所調(diào)整碳酸鋰期貨LC2509合約單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)3000手。

　　面對(duì)交易所持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)提示，不少市場(chǎng)資金已經(jīng)嗅到行情即將轉(zhuǎn)向。7月28日，指數(shù)下跌超2%，資金從跑步進(jìn)場(chǎng)到開(kāi)始持續(xù)流出.數(shù)據(jù)顯示，本輪商品領(lǐng)頭羊的多晶硅，在不足一個(gè)月時(shí)間，從3萬(wàn)元/噸一度暴漲至最高5.56萬(wàn)元/噸，漲幅高達(dá)85%。焦煤則從6月初的709元/噸，一度上漲到最高1288.5元/噸，漲幅超80%。指數(shù)7月高點(diǎn)已自6月初底部漲超10.3%。

　　沉淀資金規(guī)模也出現(xiàn)了拐點(diǎn)，7月28日市場(chǎng)資金流出超200億元，焦煤、玻璃、鐵礦石等品種都普遍出現(xiàn)資金流出。而此前一個(gè)交易日，7月25日，當(dāng)天高達(dá)12.76億元的資金從多晶硅凈流出。相比之下，6月25日至今，近一月沉淀資金總量始終保持在7000億元關(guān)口上方，到7月24日期貨市場(chǎng)沉淀資金總量近7783億元，創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，“百億元級(jí)”品種數(shù)量增至19個(gè)，包括碳酸鋰、多晶硅等品種。

　　但是，從市場(chǎng)成交量層面看，商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)仍然劇烈，交投熱情偏高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月28日期貨市場(chǎng)總成交量環(huán)比增加20.43%，至5690萬(wàn)手，創(chuàng)紀(jì)錄新高。但是成交金額，已經(jīng)不及上周峰值。

　　高波動(dòng)將成新常態(tài)

　　對(duì)于后市，多位分析師認(rèn)為，資源品正進(jìn)入重新定價(jià)階段，高波動(dòng)性將成為市場(chǎng)運(yùn)行常態(tài)。

　　金瑞期貨鋰硅研究員劉鐘穎表示，8月工業(yè)硅、多晶硅基本面邊際走弱，價(jià)格已覆蓋行業(yè)完全成本，但考慮到目前資金博弈加劇，“反內(nèi)卷”路徑指引暫不明朗，短期“雙硅”價(jià)格預(yù)計(jì)仍然以高位寬幅震蕩運(yùn)行為主。碳酸鋰供給擾動(dòng)頻出，其開(kāi)停對(duì)市場(chǎng)供需平衡影響較大，目前暫未有定論。

　　張曉珍認(rèn)為，在“反內(nèi)卷”政策基調(diào)下，焦煤等黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈短期情緒修復(fù)后，價(jià)格或存在反彈驅(qū)動(dòng)。宏觀(guān)環(huán)境偏暖以及政策相關(guān)預(yù)期下，部分貿(mào)易商囤貨信心有所增強(qiáng)，且焦炭連續(xù)三輪提漲落地后又開(kāi)啟第四輪提漲，上游成本變動(dòng)向下游傳導(dǎo)較為順暢。同樣，玻璃和純堿價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，大概率仍將承受下行壓力，不過(guò)隨著政策效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)以及行業(yè)自身的調(diào)整，價(jià)格下跌空間或逐漸收窄。

　　方正研究所分析師楊文吉認(rèn)為，從近期頒布的具體措施可見(jiàn)，本輪“反內(nèi)卷”并非只集中在本輪物價(jià)下行嚴(yán)重的采掘工業(yè)和原材料工業(yè)等上游行業(yè)，同樣也出現(xiàn)在新能源汽車(chē)、鋰電池、光伏等“新三樣”為代表的下游行業(yè)，因此本輪調(diào)整的行業(yè)范圍更為復(fù)雜。

　　“當(dāng)前大宗商品市場(chǎng)正處于全球供需平衡體系再塑造的歷史性階段，2025年大宗商品高波動(dòng)性將成為市場(chǎng)運(yùn)行新常態(tài)，這種特征既源于戰(zhàn)略資源金融屬性與商品屬性的重新定價(jià)，更是供應(yīng)鏈成本抬升、資本博弈加劇與全球經(jīng)貿(mào)政策不可預(yù)測(cè)性共振的必然。”顧馮達(dá)說(shuō)，從中長(zhǎng)期看，市場(chǎng)仍會(huì)聚焦政策刺激下的估值上修，預(yù)計(jì)多數(shù)大宗期貨品種將延續(xù)反彈修復(fù)行情。

  （證券時(shí)報(bào)）